Как читать стакан на рынке прогнозов: глубина, спред и проскальзывание

Стакан показывает список всех открытых заявок на покупку и продажу долей рынка с ценами и объёмами. Цена на экране равна середине между лучшей заявкой на покупку и лучшей на продажу. А сколько заплатите вы, решает стакан: разрыв между этими двумя заявками и объём, который стоит за ними на каждом уровне.

Что показывает стакан

У стакана на рынке прогнозов две стороны. Заявки на покупку идут сверху вниз от самой высокой цены, а заявки на продажу снизу вверх от самой низкой. В каждой строке цена и число долей, доступных по ней.

Стороны сходятся в середине. Самая высокая заявка на покупку показывает лучшую цену, которую кто-то готов заплатить прямо сейчас, а самая низкая заявка на продажу показывает лучшую цену, по которой кто-то готов продать. Сделка происходит, когда новая заявка дотягивается через этот разрыв до заявки, которая уже ждёт на другой стороне.

На Polymarket стакан живёт в CLOB, центральной книге заявок. Там заявки выставляются, сопоставляются и отменяются, вне блокчейна. Когда две заявки сошлись, сделка рассчитывается в сети Polygon.

Почему цена на экране — середина

Цена рынка на экране показывает не последнюю сделку, а середину между лучшей покупкой и лучшей продажей.

Если лучшая заявка на покупку стоит на 49¢, а на продажу на 51¢, рынок показывает 50¢. Это текущая оценка вероятности, и именно так цена работает как вероятность. Но ровно по 50¢ никто не продаёт: покупка прямо сейчас обойдётся минимум в 51¢, а продажа принесёт максимум 49¢.

Середина нужна, чтобы читать рынок, а стакан нужен, чтобы считать собственную сделку.

«Да» и «Нет» в одном стакане

У каждого рынка два исхода, и их цены в сумме дают $1. Стаканы «Да» и «Нет» зеркальны.

Заявка на покупку «Да» по 40¢ означает то же обязательство, что и предложение продать «Нет» по 60¢. Поэтому, глядя на сторону «Нет», вы видите те же заявки, что и на стороне «Да», только перевёрнутые. Ликвидность не делится на два стакана: это один пул, который видно с двух сторон.

Спред: цена входа и выхода

Спред — это разрыв между лучшей покупкой и лучшей продажей, то есть цена немедленной сделки.

Купите по лучшей продаже и сразу продайте по лучшей покупке — и потеряете спред, даже если рынок не сдвинулся. Поэтому спред важнее всего для тех, кто часто входит и выходит. При спреде 1¢ круг почти ничего не стоит. При спреде 6¢ цена должна пройти 6¢ в вашу сторону, прежде чем вы выйдете в ноль.

В оживлённых рынках спреды обычно узкие, а в тихих широкие. Перед плановыми новостями они расширяются: мейкеры снимают заявки, чтобы не оказаться не на той стороне.

Глубина: сколько объёма на каждом уровне

Спред говорит о цене первой доли, а глубина о цене всех остальных.

На каждом уровне стакана стоит определённое число долей. Если ваша заявка меньше объёма на лучшей продаже, она исполнится целиком по этой цене. Если больше, она заберёт всё с лучшего уровня и перейдёт на следующий, по худшей цене. Стакан с большим объёмом у верхних уровней называют глубоким, а стакан, где объём быстро заканчивается, мелким.

Глубина меняется на протяжении жизни рынка. Обычно она наибольшая в самые активные часы и вокруг самого события, а наименьшая в длинных рынках, которыми мало кто торгует изо дня в день.

Проскальзывание: когда заявка проходит по стакану

Проскальзывание — это разница между ценой на верхнем уровне стакана и средней ценой, которую вы получили. Оно появляется, когда заявка забирает ликвидность больше чем с одного уровня.

Возьмём рынок, где на продажу стоят доли на $40 по 50¢, на $30 по 51¢ и на $50 по 53¢. Рыночная заявка на $100 заберёт первые два уровня целиком и $30 с третьего. В среднем вы заплатите около 51,2¢ за долю, хотя верх стакана показывал 50¢.

На маленькой заявке разница составляет доли цента. На крупной заявке в мелком стакане она может оказаться больше комиссии и спреда вместе. Торговая комиссия начисляется поверх этой средней цены.

Тонкие и быстрые стаканы

Два типа рынков требуют особого внимания.

Тонкие стаканы бывают в рынках, где на каждом уровне мало объёма: небольшие лиги, узкие политические вопросы, рынки с расчётом через несколько месяцев. Спреды широкие, и одна заявка способна сдвинуть цену. Здесь средняя цена исполнения важнее середины.

Быстрые стаканы меняются быстрее, чем человек успевает их прочитать: короткие крипто-сессии, матчи в лайве. Значительную часть объёма там дают автоматические трейдеры, которые обновляют заявки каждое мгновение. Стакан, который вы видели в момент решения, может оказаться не тем, что встретит вашу заявку.

Что ещё говорит стакан

Кроме цены и объёма, форма стакана кое-что рассказывает о других участниках.

Крупные заявки. Одна большая заявка на уровне держит цену, пока её не исполнят или владелец её не снимет. Она показывает, где один трейдер готов действовать, но не то, куда обязан пойти рынок.

Перекос сторон. Когда покупок в стакане заметно больше, чем продаж, цену проще сдвинуть вверх, чем вниз. Перекос может смениться за секунду, поэтому он описывает момент, а не предсказывает следующее движение.

Исчезающие заявки. Объём, который появляется и пропадает у верха стакана, особенно перед новостями, обычно выставляют мейкеры, управляющие риском. Это повод ещё раз взглянуть на стакан прямо перед сделкой.

Стакан в терминале Pulse

Блок «Ликвидность» под панелью сделки показывает стакан и спред открытого рынка. До подтверждения панель сделки показывает среднюю цену, число долей и итог, так что эффект прохода по стакану виден заранее.

Режим «Рынок» берёт стакан таким, каким он был в момент нажатия, и исполняет заявку на доступный объём. Режим «Лимит», сейчас в статусе beta, позволяет назначить свою цену: заявка встаёт в стакан и исполнится только по этой цене или лучше. Что выбрать, зависит от того, что для конкретной сделки важнее: скорость или цена. Этот выбор разобран в статье рынок или лимит.

В скринере колонки спреда, ликвидности и объёма за сутки ещё до открытия рынка показывают, у какого из них глубокий стакан.

Следующий шаг

Откройте терминал Pulse и выберите два рынка: один из верха скринера по объёму, другой из конца списка. Откройте в каждом блок «Ликвидность» и запишите три числа: лучшую покупку, лучшую продажу и объём на лучшей продаже. Сравните, как далеко по каждому стакану прошла бы заявка на $100.